「アジアのアマゾン」クーパンがフォーチュン 500 にデビュー

米国に本拠を置く企業を売上高でランキングする2023年のフォーチュン500リストでは、195位に驚くべき新参企業が登場した。Coupangは事業のほとんどを韓国で行う電子商取引大手だ。

クーパンが今年初めてフォーチュン500に名を連ねたのは、2022年に本社をソウルからシアトルに移転したことも一部影響しており、米国に顧客がいないにもかかわらず、フォーチュンのランキングでは米国企業として認定されることになった。 フォーチュンの計算によれば、クーパンは米国での事業を最小限に抑えている 2 社のうちの 1 社である。 もう1社は、中国でKFC、タコベル、ピザハットを運営するテキサスに本拠を置くファストフード運営会社ヤム・チャイナだ。

Coupang は米国の顧客にサービスを提供していないにもかかわらず、自らを米国の企業であると認識しています。 同社の最高管理責任者であるハロルド・ロジャース氏は、「当社の創設者（ボム・キム氏）は米国国民であり、米国で会社を設立した」と語る。 Coupang はデラウェア州で法人化されており、株式はニューヨーク証券取引所で取引されており、米国を含むいくつかの国にオフィスとフルフィルメント センターを持っています。

それでも、クーパンはフォーチュン 500 社の座を確保するために堅調な収益も必要としていました。また、地理的な拠点が限られているにもかかわらず（韓国、台湾、そして最近まで日本でしか事業を行っていません）、昨年は 206 億ドルの収益を上げ、その記録を更新しました。 Fortune 200 は、同社がサービスを提供する少数の市場における優位性の証です。

Coupang の最近のマイルストーンは、Fortune 500 へのデビューだけではありません。 昨年11月、同社は長年の赤字を経て初の四半期純利益を報告したが、これはゼロから構築した倉庫とドライバーのネットワークのおかげだとしている。 同社はそれ以来、四半期ごとに利益を報告しており、これがクーパンの最近のIPO過剰誇大広告の被害者という評判を払拭するのに役立っている。

Coupang は 10 年以上前の創業以来、テクノロジー業界の寵児であると同時に、IPO 後の期待外れの業績の象徴でもあり続けてきました。

CEO の Bom Kim 氏は、ハーバード ビジネス スクールを中退した後、2010 年に Coupang を設立し、デラウェア州に法人化しました。 ソウルに戻ったキムは、すぐにデジタル小売に軸足を移す前に、Groupon スタイルのサービスとしてビジネスを立ち上げました。 同社は韓国の主要な電子商取引企業の一つに成長し、韓国に本拠を置くネイバーなどの巨大企業と競合した。 同社はスタンリー・ドラッケンミラー氏やビル・アックマン氏のほか、ソフトバンクのビジョン・ファンドなどの支援者を集めた。 2021年のクーパンのIPO以前、ソフトバンクは同社株の3分の1以上を所有していた。

同社のブースターはクーパンを次の「アジアのアマゾン」として売り込んだ。 このスタートアップは、その極めて便利なサービスでユーザーを魅了しました。 顧客は深夜まで商品を注文しても、翌朝 7 時までに配達してもらうことができます。 また、ユーザーは簡単に商品を返品することができ、玄関先に荷物を置いたまま、配達ドライバーが受け取ることができます。

投資家は、韓国の裕福で発展した経済とデジタルでつながった消費者におけるクーパンの存在感にも惹かれた。 クーパンは目論見書で、市場調査会社ユーロモニターのデータを引用し、同国の小売市場が２０２４年までに５４００億ドル近くに成長すると予測した。

「これは Amazon に UPS が付属しており、DoorDash、Instacart、そして Netflix を少し加えたものであり、これらすべてが極めて顧客中心のこの技術プラットフォームに統合されています」と当時ソフトバンクのリディア・ジェット氏は語った。 2021年3月の同社のIPOを前に、クーパンの取締役会メンバーの

IPOは大成功でした。 クーパンは46億ドルを調達し、株価は公開価格を81％上回る水準で取引を開始し、一時は同社の評価額を超えた。取引初日には1,000億ドル。

集会は長くは続かなかった。 ハイテク株の広範な暴落の中で投資家が同社の巨額損失を懸念したため、クーパンの株価は翌年にかけて着実に下落した。 その他の悪いニュースには、労働者の抗議活動や、クーパンの倉庫の 1 つで発生した致命的かつ高額な火災が含まれていました。 2022年5月までに株価はわずか9.35ドルまで下落し、売り出し価格の35ドルを73％下回り、取引デビュー時の63.50ドルからさらに遠ざかった。

株価は、ゆっくりではあるものの、これらの安値から回復しました。 昨年の最低値からほぼ60％上昇し、6月1日時点で15ドルを超えている。それでも、同社の現在の時価総額278億ドルは、取引初日に付けた評価額の約4分の1に相当する。

クーパンにとって幸運なことに、フォーチュン500は株価の変動を考慮していない。 むしろ、このリストは企業が生み出す収益によってランク付けされています。

同社の年次報告書によると、クーパンの２０２２年の売上高２０６億ドルのうち９７％は、小売りや食料品配達サービスなどを含む「プロダクトコマース」部門によるものだった。 この電子商取引会社は自社の商品在庫から売上を稼ぎ、Amazonと同様にサードパーティの販売者から手数料を徴収している。 食事宅配サービスのCoupang EatsやストリーミングサービスのCoupang Playなど、クーパンの新しい取り組みが2022年の収益の残りを生み出した。

そしてCoupangの収益は増加している。 同社は直近四半期の売上高が58億ドルと報告しており、前年同期比13％増となった。

クーパンは２０２２年全体で９２００万ドルの純損失を記録したが、過去３四半期は黒字を続けている。 直近では2023年1～3月期に9100万ドルの純利益を上げた。

Coupang は、この新たな収益性は、何年もかけてゼロから構築した独自の配送インフラストラクチャから効率を高めた結果であると考えています。

「ラストマイルは自分たちで構築する必要があり、多額の先行投資が必要でした」とロジャーズ氏は言います。 同社はこれまでの損失を配送インフラへの継続的な投資のせいとしていた。 商品の配送をUPSやFedExなどのサードパーティに依存するAmazonやNaverとは異なり、Coupangは自社のトラックとドライバーを使用して顧客に注文を届けます。

「当社がエンドツーエンドの物流ネットワークを構築した方法により、他の企業が大規模にできないことを実現できます」とロジャース氏は言います。

Coupang はロボット工学に多額の投資を行ってきました。 自動車両が同社のフルフィルメント センターを移動し、1,000 キログラムの荷物を仕分け業者に届けます。 同社は2月にブルームバーグに対し、自動化により人間の従業員の作業負荷が65％削減されたと語った。

同社は事業を多角化しようとしているが、すべての取り組みがうまくいったわけではない。 同社のストリーミングビデオサービスは、韓国語サービスを拡大しているディズニーやネットフリックスなどの海外大手との激しい競争に直面している。 ストリーミングビデオや食事の配達を含むクーパンの「開発中のサービス」部門は、前四半期に利息、税金、減価償却費を引く前に4,700万ドルの損失を報告した。

同社はまた、既存市場でのより大きな成長の可能性に焦点を当てたいと述べ、日本での2年間の試験運用を3月に終了した。 「私たちは日本と台湾の両方を、どちらの市場が牽引力を得るかを確認するための小さな実験として始めました」とロジャース氏は言います。 「私たちは台湾にもっと大きなチャンスがあると考えました。」

一部のアナリストはクーパンの最近の業績に感銘を受けており、同社の売上高の伸びは韓国の電子商取引市場と同国の小売市場全般を上回っていると指摘している。

一方、バーンスタインの韓国アナリスト、ソ・ボギョン氏は、クーパンの株価はＩＰＯ後のピークを依然として大幅に下回っているにもかかわらず、高すぎると指摘する。 同氏は、韓国の十分に発達し浸透した電子商取引市場と、他の地域でのクーパンの事業が限られていることを考慮すると、クーパンがさらなる収益成長を記録できるかどうか懐疑的だ。 同氏は特にクーパンの粗利益率が昨年11月に24.2％に達して以来、ほぼ横ばいとなっていることに落胆している。

スー氏は、クーパンに対する自身の判断は純粋にその評価に基づいており、企業としての会社ではないと強調する。

「私は会社が好きです。チームも好きです」と彼は言います。 「彼らは電子商取引ビジネスを理解しています。」

「それは過大評価されているだけだ」と彼は言う。

説明、2023 年 6 月 5 日: この記事は、Coupang がどのようにして 2023 年のフォーチュン 500 リストに選ばれたのかを明確にするために更新されました。